{"id":7757,"date":"2020-04-26T21:37:18","date_gmt":"2020-04-26T19:37:18","guid":{"rendered":"http:\/\/www.eldetectivepress.org\/?p=7757"},"modified":"2020-04-26T21:37:18","modified_gmt":"2020-04-26T19:37:18","slug":"el-bce-abre-un-paraguas-para-la-banca-ante-el-grave-deterioro-de-la-deuda-corporativa-que-descuenta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.elbuscadordeldetective.info\/?p=7757","title":{"rendered":"El BCE abre un paraguas para la banca ante el grave deterioro de la deuda corporativa que descuenta"},"content":{"rendered":"
El Banco Central Europeo (BCE) decidi\u00f3 aceptar deuda degradada en sus mecanismos de descuento para dar liquidez a la banca contra la pignoraci\u00f3n como garant\u00eda de activos de mercado que antes exclu\u00eda. Es decir que est\u00e1 dispuesta a aceptar deuda corporativa con calificaci\u00f3n por debajo de lo que se considera grado de inversi\u00f3n, es decir el ‘BBB’, que domina en este segmento ya que los ‘A’ han pasado a la historia con escasas excepciones. La decisi\u00f3n se adopt\u00f3 en una videoconferencia no programada del consejo ejecutivo del banco. Algunos analistas han considerado que la medida est\u00e1 relacionada con el deterioro de las primas de riesgo de Italia y Espa\u00f1a que en las \u00faltimas dos semanas han repuntado, con nuestro pa\u00eds en los 150 puntos por comparaci\u00f3n con el bono alem\u00e1n a 10 a\u00f1os. Esta es una hip\u00f3tesis poco probable porque para una crisis de deuda falta a\u00fan un trecho, y la idea tiende a despreciar lo que hoy es un tema candente. Por otra parte el BCE ha hecho ya la excepci\u00f3n de la calificaci\u00f3n de la deuda griega recientemente para que los bancos de ese pa\u00eds que est\u00e1n sobrecargados de esos activos soberanos puedan navegar en aguas turbulentas.<\/div>\n
Sin embargo, el problema de la deuda p\u00fablica ser\u00e1 encarado por otras v\u00edas, y lo determinante para el banco emisor del euro en este momento es que los bancos no caigan en situaci\u00f3n de baja liquidez a causa de la inconmensurable carga de deuda corporativa que va a ser sometida a rebaja de calificaci\u00f3n por las agencias dedicadas a esta especialidad, quienes se sumergen sin reparos en las aguas del Leteo con prescindencia de la situaci\u00f3n excepcional que atraviesa la econom\u00eda mundial. La amnesia respecto del pasado los ha desbordado, y entre la falta de memoria de las calificadoras y la ceguera de las auditoras, los mercados financieros entran en territorio incierto frente a las corporaciones.<\/p>\n

El problema es que la ola de descalificaciones que van a llevar a la mayor\u00eda de las corporaciones europeas ‘BBB’ por debajo del ‘investment grade’, de no mediar este paso, dejar\u00eda a los bancos asfixiados por no tener qu\u00e9 prendar a cambio de dinero. De tal suerte que para evitar situaciones cr\u00edticas el emisor de Francoforte ha optado por hacer la vista gorda sobre la calificaci\u00f3n hasta septiembre de 2021, aunque dice que podr\u00eda extender el plazo si es necesario. Para entonces deber\u00edamos saber cu\u00e1ntos han quebrado, o concursado. Esta extensi\u00f3n de los plazos de todas formas deja sujetos a los activos a un recorte, el denominado ‘hair cut’, que reduce su valor y por lo tanto determina una menor cuant\u00eda disponible contra la deuda descalificada.<\/p>\n

La decisi\u00f3n del BCE est\u00e1 vinculada sin dudas a que la demanda de recursos contra su nuevo programa de compra de activos se ha disparado y va camino del bill\u00f3n de euros de forma inminente. La demanda de fondos cerr\u00f3 2019 en los 600.000 millones y los datos indican que el Rubic\u00f3n de los 800.000 millones se super\u00f3 en marzo. Nadie descarta, con las dimensiones de la crisis que nos ronda, que esta demanda supere a la que se vio en 2011 y 2012. La Organizaci\u00f3n para la Cooperaci\u00f3n y el Desarrollo Econ\u00f3mico (OCDE) advirti\u00f3 en febrero sobre la situaci\u00f3n de la deuda corporativa, algo que las auditoras no parecen haber visto con claridad en su trabajo sobre los balances de las corporaciones.<\/p>\n

El retorno de los bancos centrales a pol\u00edticas monetarias m\u00e1s expansivas en 2019 determin\u00f3 que las corporaciones no financieras incrementaran su deuda en bonos en 2,1 billones de d\u00f3lares. En t\u00e9rminos reales eso es el equivalente a la deuda contra\u00edda en otro a\u00f1o r\u00e9cord, 2016 y supone un retroceso respecto de cierta reducci\u00f3n del endeudamiento de las corporaciones no financieras que se hab\u00eda registrado en 2018. Si se suma la deuda contra\u00edda en 2019 al crecimiento disparatado de la misma registrado desde 2008 se alcanza un stock de 13,5 billones de d\u00f3lares de deuda corporativa no financiera global, esta es una cifra que no tiene precedentes hist\u00f3ricos en la econom\u00eda global. \u201cQuienes dise\u00f1an la pol\u00edtica deben tener en cuenta\u201d que las caracter\u00edsticas de la deuda de las corporaciones no financieras ha cambiado, se\u00f1ala la OCDE. Comparado con los ciclos de cr\u00e9dito anteriores el saldo vivo de bonos corporativos en el mercado tienen una calidad crediticia muy inferior, mayores exigencias de pago, periodos de maduraci\u00f3n m\u00e1s largos y garant\u00edas m\u00e1s d\u00e9biles, se\u00f1ala el informe de la OCDE.<\/p>\n

Estos son los rasgos que pueden acentuar los efectos negativos que una ca\u00edda de la actividad econ\u00f3mica tendr\u00eda sobre el sector de las empresas no financieras y sobre el conjunto de la econom\u00eda. \u201cA resultas de esta situaci\u00f3n, la dimensi\u00f3n, la calidad y las din\u00e1micas del actual mercado de bonos corporativos se ha convertido en un facto a tomar a considerar en los diferentes escenarios en los que se sostiene la pol\u00edtica monetaria\u201d, advert\u00eda el organismo multilateral el 17 de febrero. Gracias a un bajo nivel de tipos de inter\u00e9s en las econom\u00edas desarrolladas la mec\u00e1nica propia de los est\u00e1ndares aplicados a las empresas para calificar el riesgo han permitido mantener dentro de la categor\u00eda ‘BBB’, pese a un fuerte incremento del endeudamiento, a una parte considerable de las empresas.<\/p>\n

Esto demuestra que esa calificaci\u00f3n no ten\u00eda en cuenta la experiencia hist\u00f3rica de los mercados financieros, ni hizo previsi\u00f3n alguna sobre las consecuencias que pod\u00eda tener una abrupta desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica. Mientras los reguladores bancarios han tenido en cuenta la posibilidad de situaciones de estr\u00e9s para las entidades de cr\u00e9dito, los calificadores se han cre\u00eddo que esto es Jauja y las aguas del r\u00edo del Hades les han privado de la memoria. El 52% de los bonos en el mercado han sido emitidos por empresas calificadas como ‘BBB’. Como esta calificaci\u00f3n es el \u00faltimo pelda\u00f1o del ‘grado de inversi\u00f3n’ lo que sigue es el de bono basura, para entendernos. Es a este fen\u00f3meno al que el BCE ha dado respuesta esta semana. No al de la deuda soberana, que no hay nadie que lo resuelva.<\/p><\/div>\n

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